Columnistas

Bajas tasas de interés y desorden económico

El dinero barato ha transformado el mundo de los prestatarios, ahorradores, banqueros y jubilados.

La Razón (Edición Impresa) / Alejandro A. Tagliavini

23:53 / 08 de agosto de 2019

Las malas noticias son aclamadas. Las buenas ponen nerviosos a los inversores. Bienvenido a Wall Street”, escribió Stephen Grocer en The New York Times. En el mercado de valores están invirtiendo quienes no ven otra alternativa, a tal punto que el fenómeno ha generado un sobrenombre: TINA (There is no alternative, “No queda otra alternativa”), que invertir en acciones de EEUU. Así, las acciones suben a pesar de que hay mucho de qué preocuparse, continúa Grocer. El índice S&P 500 a mediados de julio ya había alcanzado un nivel récord, luego de cotizar por encima de los 3.000 puntos. Y, mientras sigan las malas noticias sobre la ralentización de la economía mundial, los bancos centrales están decididos a mantener las tasas de interés bajas; con lo cual bonos, renta y plazos fijos no resultan una buena inversión.

El dinero barato ha transformado el mundo de los prestatarios, ahorradores, banqueros, administradores y jubilados. Según las ideas neokeynesianas, imperantes en el mundo hoy, las bajas tasas de interés estimulan el crecimiento, ya que las empresas y los consumidores pueden obtener fondos a bajo costo. Entre muchos, en 2018, Jamie Dimon, de JPMorgan Chase & Co., dijo que el índice de referencia mundial para tasas a más largo plazo (el rendimiento de un bono del Tesoro de EEUU a 10 años) podría superar el 5%, pero hoy apenas supera el 2%. Las tasas hipotecarias a 30 años son una fracción en EEUU, y las empresas pagan muy poco por los préstamos. Todo ese dinero barato está inflando la economía.

Y la Reserva Federal, que venía incrementando las tasas desde 2015, comienza a recortarlas en estos días después de 10 años (y lo mismo harán  otros bancos centrales). Desde 2016, el Banco Central Europeo ha establecido una tasa de referencia de -0,4%. Así, la deuda global de rendimiento negativo ya superó los $us 13 billones, en gran parte alemana, contrastando con la de EEUU, que todavía está en positivo. Esta anomalía incentiva a los gobiernos a dilapidar más, ya que ganan endeudándose. La deuda de Washington ya superó los $us 22 billones.

El problema se potencia y traslada al futuro. Del otro lado está la gente común, los pequeños inversores y los jubilados que reciben tasas bajas por sus ahorros. Según Bankrate.com, la tasa promedio en las cuentas de ahorro en EEUU es de 0,10%, cuando en el 2000 llegaba al 1,73%. La tasa de interés de un bono del Tesoro a 30 años está en torno a los 2,5%, contra los 6,5% durante la década de 1970.

Los fondos de pensiones, que supervisan trillones, redujeron las expectativas de rendimiento, ya que el récord en las acciones no constituye un alivio, porque cada vez invierten menos en esta cartera desde la crisis financiera. El retorno esperado promedio de las pensiones en los próximos 10 años sería del 6,1%, frente a un objetivo anterior del 7%.

Así, los inversores optan por alternativas de mayor riesgo, en países emergentes, y en “carry trade”: la compra de moneda en lugares con altas tasas de interés, generando los mejores rendimientos desde mayo de 2018, según un índice de Bloomberg sobre los retornos de ocho mercados financiados por las posiciones cortas del dólar. Es decir, se compra moneda local, se invierte en renta fija con esas altas tasas, y luego se recompran dólares. Por caso, Susanne Barton, de Bloomberg, destaca que las apuestas en pesos argentinos que utilizan dólares ya lograron aproximadamente un 15% de ganancia este año, y 20% con euros.

* Miembro del Consejo Asesor del Center on Global Prosperity, de Oakland, California. @alextagliavini; www.alejandrotagliavini.com

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